境外投资者持续加仓中国债券 对外开放再启新章

9月25日，富时罗素宣布，从2021年10月起将中国国债纳入富时世界国债指数(WGBI)，并于2021年3月作进一步确认。这是继彭博巴克莱全球综合指数(BBG)、摩根大通全球新兴市场多元化指数(GBI-EM)之后，第三个纳入中国债券的国际债券指数。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，这充分反映了国际投资者对于中国经济长期健康发展、金融持续扩大开放的信心，人民银行对此表示欢迎。

中国债券纳入上述指数均采取分月分步纳入的方式。据市场估算，中国债券完全纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素的上述指数后，可分别为中国债市引入1000亿美元、200亿美元、1500亿美元的指数追踪资金。

央行方面表示，下一步将继续与各方共同努力，积极完善各项政策制度，继续推动相关制度规则与国际接轨，进一步提升债券市场流动性，不断深化中国债券市场制度性、系统性开放，为包括指数投资者在内的广大国际投资者提供更加友好、便利的投资环境，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

债券市场开放的三个阶段

2005年，央行批准泛亚基金进入全国银行间债券市场进行债券交易，债券市场对外开放的大幕由此正式拉开。

中国债券市场开放大致有三个阶段：

第一阶段：2010年，境外央行、货币当局、境外人民币清算和参加行获准进入银行间债券市场。2013年，RQFII和QFII获准进入银行间市场。2015年，央行允许境外各类型的金融机构通过直接入市(CIBM)方式进入银行间债券市场。

第二阶段：2017年，内地与香港之间的“债券通”开通，通过基础设施的连接合作，为境外投资者提供了入市新路径。“债券通”采用了多级托管等与国际规则一致的制度安排，为境外投资者提供了更多便利。

第三阶段：国际三大指数供应商将中国债券纳入旗舰指数。国际债券指数纳入中国债券，有利于增强指数的代表性和吸引力，有利于全球投资者更合理地配置债券资产。

推动制度规则与国际接轨

观察国际债券指数纳入的中国债券类别不难发现，境外投资者投资中国国债的积极性相对更高。

对于境外投资者普遍关注的国债市场流动性问题，近年来，财政部、央行通过建立完善续发行机制、建立做市商支持机制，持续改善国债市场流动性，提高国债收益率曲线数据质量，更好发挥国债收益率曲线在金融市场上的定价基准作用，更好满足国际投资者投资交易国债的需求。目前，境外投资者持有国债的余额占比已达到10%。

今年9月，央行、证监会、外汇局发布了《关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告(征求意见稿)》，允许境外机构按照“全球托管行+本地托管行”的模式入市投资，推动债券名义持有和多级托管制度落地实施，即体现了市场整体开放和对接国际规则的思路。

境外投资者持续加仓中国债券

截至2020年8月末，中国债券市场债券余额已达112万亿元，为全球第二大债券市场，债券品种丰富，交易工具序列齐全，基础设施安全高效，已经具备相当的市场深度与广度。

从收益率看，中国债券收益率仍然保持基本稳定，10年期国债收益率保持在3%以上，企业债收益率普遍在4%以上。今年以来，中美10年期国债利差持续走阔，已从150个基点升至240个基点左右。

从违约率看，2020年二季度末，按金额计算的公司信用类债券滚动违约率为0.73%,明显低于2020年6月末商业银行1.94%的不良贷款率，也远低于2019年国际市场1.48%的滚动违约率。( 李国辉)